保證金

保證金入門：保證金賬戶

BMC提供的賬戶包括要求持有足夠現金以保障交易和佣金的現金賬戶以及兩種保證金賬戶：保證金賬戶和投資組合保證金賬戶。新客戶必須在申請賬戶時選擇一種賬戶類型，之後客戶可隨時升級或降級其賬戶類型。

投資組合保證金賬戶的保證金要求低於保證金賬戶的保證金要求。然而，對於一個具有集中風險的投資組合而言，投資組合保證金賬戶的保證金要求可能會大於保證金賬戶的保證金要求，因為針對保證金賬戶的靜態Reg T計算並未充分考慮投資組合背後真正的經濟風險。客戶可在交易者工作站（演示版本或客戶賬戶版本）的賬戶窗口中通過 點擊 嘗試PM 按鈕來比較他們投資組合當前的Reg T保證金要求和根據投資組合保證金要求規則所預估的保證金要求。

我們還提供IRA保證金賬戶，您可以立即使用買賣交易所帶來的收益，而無需等待交易完成結算。您可以交易以多個幣種計價的資產並交易有限的期權價差組合。與平常的保證金賬戶相比，IRA保證金賬戶受到特定的限制，而且IRA賬戶不能借入股票。IRA保證金賬戶交易期貨所需的保證金要求遠遠高於非IRA保證金賬戶。IRA保證金賬戶的保證金費率可能會達到或超過非IRA保證金賬戶隔夜期貨保證金要求的三倍 ¹ 。

BMC網站中 選擇並配置您的賬戶 頁面的賬戶類型部分詳細列有每種賬戶的要求和支持的產品。

證券和商品的保證金不同。對證券而言，保證金是客戶借入的現金數額。對商品而言，保證金是客戶必須提供的用以支持期貨合約的抵押現金數額。

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證券保證金定義

對證券而言，保證金定義包括三個重要的概念：保證金貸款、保證金存入和保證金要求。保證金貸款是投資者從其經紀商處借貸的用於購買證券的資金數額。保證金存入是投資者為購買證券存入到保證金賬戶的權益數額。保證金要求是一個客戶必須存入的最低數額，通常以當前市場價值的百分比來表示。保證金存入可以大於或等於保證金要求。我們可以用以下公式表示：

保證金貸款＋保證金存入 = 證券的市場價值
保證金存入 >= 保證金要求

以借入的資金來購買證券被稱作“以保證金購買”。當投資者從其經紀商處借入資金來購買股票時，該名投資者必須在其經紀商處開立一個保證金賬戶，簽署相關協議並遵守經紀商的保證金要求。賬戶中的貸款由投資者的證券和現金做擔保抵押。如果股票價值下跌太多，投資者必須在賬戶中存入更多的現金，或賣出一部分股票。

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證券初始和維持保證金

聯邦儲備委員會和自監管機構（SROs），如紐約證券交易所和FINRA對保證金交易設有明確的法規。在美國，聯儲的Regulation T允許投資者最多借入以保證金購買的證券價格的50%。投資者必須支付的證券購買價格的百分比被稱為初始保證金。為了以保證金買入證券，投資者必須首先在經紀商處存入足夠的現金或符合條件的證券以達到此次購買的初始保證金要求。

一旦投資者開始以保證金買入股票，NYSE和FINRA要求投資者在保證金賬戶中維持一筆最低金額的權益。這些法規要求投資者在其保證金賬戶中擁有所持證券的總市值的至少25%。這被稱為維持保證金。對被標記為典型即日交易者的市場參與者，維持保證金要求為最低$25,000（或證券總市值的25%，取較高者）。

當保證金賬戶的餘額跌至維持保證金要求以下時，經紀商會發出一條追繳保證金通知以要求投資者存入更多現金，否則經紀商會清算頭寸。

經紀商同樣能夠設定自己的最低保證金要求，被稱為“內部要求”。一些經紀商將貸出條件放得比其他經紀商更為寬鬆，且貸出條款在不同客戶之間也會有所變化，但是經紀商必須總是在監管當局設定的保證金要求參數之內操作。

並非所有證券都能夠以保證金購買。以保證金買入是一把雙刃劍，可以轉化為更大的收益，也可以轉化為更大的損失。在波動的市場中，向經紀商借用資金的投資者在以下情況可能需要提供額外的現金：對以保證金買入的投資者來說股票價格下跌太多，或者對賣空的投資者來說股票價格回升太多。在這類情況下，經紀商可以清算頭寸，甚至是在不通知投資者的前提下。當以保證金購買或賣空股票時，實時頭寸監控是一個關鍵的工具。

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商品保證金定義

商品保證金是投資者必須提供的用以支持期貨合約的抵押現金數額。我們可以用以下公式表示：

抵押 = 支持期貨合約所要求的資本總額
抵押 >= 保證金要求

交易所通過SPAN保證金計算公式來確定期貨和期貨期權的保證金要求。SPAN（標準化的投資組合風險分析）通過計算衍生品和實物產品在特定時間段（通常是一個交易日）可能合理遭受的最大損失來計算總的投資組合風險。這需要通過計算投資組合在不同市場條件下產生的損益來完成。SPAN原理最重要的部分在於SPAN風險值，該風險值是一組描述特定的合約如何在不同條件下獲取收益或遭受損失的數值。每個條件被稱為風險情境。每個風險情境的數值代表了特定合約在經歷特定價格組合（或底層價格）變化、價格波動性變化以及到期時間流逝時的獲利或損失情況。

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商品初始和維持保證金

與證券相同，商品也要求初始和維持保證金。各個交易所根據合約的波動性和價格以期貨合約當前價值的百分比來設定這些保證金要求。期貨合約的初始保證金要求是您必須提供的用以開倉的抵押資金數額。要買入期貨合約，您必須滿足初始保證金要求，即您必須在您的賬戶中存入資金，或您的賬戶中已經持有這筆資金。

商品的維持保證金是您的賬戶必須維持以支持期貨合約的金額，也是您必須存入的最低資金數額，當保證金賬戶的餘額跌至維持保證金要求以下時您必須存入額外的資金。 商品頭寸每天按市場價格計算，您的賬戶會相應地進行調整從而獲取利潤或遭受損失。由於底層商品的價格浮動，商品的價值有可能下降到您的賬戶餘額跌至要求的維持保證金以下的狀態。如果這種情況發生，經紀商通常發出一條追繳保證金通知，即您必須存入額外的資金來滿足保證金要求。

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實時保證金設定

我們使用實時保證金設定供您在一天當中的任何時刻查看您的交易風險。我們的實時保證金系統在整個交易日中對新交易和已經在冊的交易應用保證金要求，並在交易日結束時強制實行初始保證金要求，實時地清算頭寸而不是發出延遲的保證金追繳通知。該系統使得我們能夠維持低佣金，因為我們不需要將信用損失的花費以更高成本的形式轉嫁給客戶。

交易者工作站（演示版本或客戶賬戶版本）的賬戶窗口顯示您賬戶在任何時刻的保證金要求。

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全能賬戶 ^SM

您的全能賬戶既可以交易證券產品又可以交易商品/期貨產品，全能賬戶包含兩個基本賬戶，分別是由美國證券交易委員會（SEC）規則規管的證券賬戶以及由美國商品期貨交易委員會（CFTC）規則規管的期貨賬戶。

不論您的資產是在證券賬戶還是在期貨賬戶中，都受到美國聯邦法規的保護，該法規規定經紀商應如何保護您的財產和資金。在證券賬戶中，您的資產受到美國證券交易委員會（SEC)和證券投資人保護公司（SIPC）規則的保護。在期貨賬戶中，您的資產受到美國商品期貨交易委員會（CFTC）規則的保護，該規則要求隔離存放客戶的資金。您同時還受到BMC強有力的財務狀況及我們保守的風險管理理念的保護。請參見我們的 實力和安全 頁面。

作為全能賬戶服務的一部分，我們有權在您的證券賬戶及期貨賬戶間自行轉賬資金，以滿足兩個賬戶的保證金要求。您可以在賬戶管理的剩餘資金劃轉頁面中對我們如何處理剩餘資金在兩個賬戶間的劃轉進行配置：您可以選擇將資金劃轉到證券賬戶，或者劃轉到期貨賬戶，您還可以選擇不劃轉資金。

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保證金模型

BMC根據規則和/或風險計算保證金要求。

每種底層證券的保證金要求被列舉在合約的相應交易所網站上。通過以上的期貨和期貨期權標籤查看主要期貨合約的要求總結，以及交易所網站的鏈接。

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補充保證金模型

基於風險的保證金要求的系統，對在較小/中等變動情況下的複雜衍生品投資組合給出了充足的風險評估。當考慮到底層股票或期貨價格的較大變動時，這類系統就不那麼全面了。BMC已經用算法改善了基本的交易所保證金模型，這些算法考慮了高達30%（對極度波動的股票會更高）的較大變動的投資組合影響。該“極端保證金模型”可能會提高對擁有淨空頭期權頭寸的投資組合的保證金要求，並且對遠遠位於價外的期權空頭頭寸尤其敏感。

我們也對保證金賬戶應用集中的保證金計算方法。我們會假設最壞的情景，即賬戶中最大的兩筆頭寸及其底層延伸品的價值上下波動30%，而剩餘頭寸的價值上下波動5%，並基於此類假設重新評估賬戶的保證金要求。如果集中的保證金要求大於標準的基於規則的保證金要求， 那麼我們將對賬戶應用新計算出的集中的保證金要求。

如果您賣出一個空頭證券，您的賬戶必須擁有足夠的資本來承擔與借貸證券有關任何費用。如果您是通過我們借入的證券，我們將以您的名義借入證券並且您的賬戶必須有足夠的擔保來負擔賣空的保證金要求。為支付管理費和股票借入費，我們必須提供給貸方借入證券價值的102%做為抵押。在難以借到股票來做空時，貸方收取的借貸費也許會非常高（高於利息的收入），賣空方必須對借入證券的特權支付額外的利息。客戶可以通過賬戶管理頁面工具部分中的可用的做空股票（SLB）工具查看特定股票的做空股票利率。欲了解更多關於賣空股票和有關的費用，請參考我們網站中 沽空股票 頁面。